记者 胡梦然 张智 深圳报道

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经历过一轮自曝“跳码”潮之后，市场密切关注第三方支付企业最新业绩。

近期嘉联支付母公司新国都（300130）（300130.SZ）披露2023年半年度业绩报告，报告显示，新国都2023年上半年度实现营业收入为19.6亿元，同比下滑7.69%；归母净利润3.33亿元，同比增长71.04%。其旗下重要子公司嘉联支付期内实现营业收入13.40亿元，实现净利润2.01亿元，同比增长47.31%，累计处理交易流水约1.08万亿元。

新国都在报告中指出，上半年净利润增长，主要是因为上半年嘉联支付的渠道成本支出同比下降带动了毛利率的提升。但去年下半年，受牌照续展因素以及嘉联支付强化风控合规管理影响，嘉联支付交易流水同比去年上半年峰值有一定下降。

此外，报告还着重提到，公司支付业务出海战略取得较好成绩。电子支付设备业务实现海外营收4.66亿元，同比增长77.39%，海外市场出货量达342.81万台，同比增长422.51%，海外市场已经成为电子支付设备业务营收的主要来源。

收单及增值服务毛利率增加

新国都在业绩报告中表示，受牌照续展因素以及嘉联支付强化风控合规管理影响，去年下半年的交易流水同比去年上半年的峰值有一定下降。不过，随着2023年下半年支付牌照续展顺利通过，嘉联支付将积极把握国内消费市场复苏机遇，大力推动国内收单业务市场渠道布局，深入开展银行业务合作，实现收单业务稳步增长。

值得注意的是，嘉联支付的收单及增值服务的毛利率为28.82%，较上年同期增加8.83%。

“机构的支付业务毛利率逆势攀升，净利润增加，这背后主要是两方面原因：一方面是研发成本与维护成本的下降，也就是说支付系统进入了一个相对成熟的阶段之后，研发支出与运维成本，包括营销推广费用的支出都会获得比较好的财务优化；另外一方面就是交易业务的佣金收取，包括前期为了推广而设置的免收手续费，以及低价手续费的模式进行了调整，对相关业务的交易费率进行相应的征收。这样双管齐下，就会出现尽管交易量下降，但是毛利率与净利润却会逆势增长的情况。”长期关注资本市场的科技作家陈根对《》记者表示。

自2022年下半年起，第三方支付行业掀起新一轮涨价潮。瑞银信发布通知称，自2022年8月8日起对部分机器费率进行调整。 海科融通紧随其后表示，自2022年8月11日陆续对部分特约商户贷记卡刷卡手续费率进行调整，调整后的手续费率区间为0.63%至1.5%；星驿付则不再延续IC卡小额免签免密优惠费率，交易费率将按照刷卡费率执行，调整手续费费率区间至0.55%至0.8%；此外，移卡旗下乐刷贷记卡刷卡手续费率调整范围为0.52%至2%。

国金证券研究所研报指出，费率提升0.01%，每万亿元交易量能带来1亿元收入增量，约 0.285 亿元毛利润增量，28.5%的毛利率。假设据三方支付机构支付业务营业成本构成得出，其中代理商分润 62%，为主要成本；费率提升空间高于0.01%，且提升幅度较大将释放更多利润。由于发卡行及清算机构分润有上限，费率提升部分基本归于三方支付机构，收入增量较大。同时费率提升时，代理商分润比例有下降空间，毛利率提升具备较大可能性。

陈根评价道，这是典型的互联网商业模式，前期借助于互联网技术与“免费”的方式来培养用户的使用习惯，等待用户的使用习惯培养完成之后，就开始收取使用费，并且会不断地演变出各种新的收费方式，以及对各种收费进行变现的提价。

多家第三方上市公司曾相继自曝“跳码”，即在收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络。此前有业内人士对记者表示，这一情况在行业内比较普遍，以前许多支付机构以此牟利，但在监管趋严情况下，通过跳码谋取更多“灰色收益”已然行不通，加上还面临巨额罚单，费率上涨是必然。

《》记者曾就相关问题致函新国都，但截至发稿前未获回复。

海外市场成设备业务营收主要来源

在此情况下，支付企业也将目光投向海外以寻求更多的利润增长点。在新发布的业绩报告中，新国都指出，公司支付业务出海战略取得较好成绩。电子支付设备业务实现海外营收4.66亿元，同比增长77.39%，海外市场出货量达342.81万台，同比增长422.51%，海外市场已经成为电子支付设备业务营收的主要来源。

“随着中国电子商务市场的日益成熟和支付方式的不断创新，第三方支付机构在国内市场的竞争日趋激烈。为了寻求新的发展机遇和拓展市场空间，这些机构选择走出国门，进入国际市场，以寻求更多的商业机会和利润空间。”天使投资人郭涛对《》记者表示。

对此陈根也指出，目前支付企业出海的主要模式是三种，一种就是销售电子支付的硬件设备，嘉联支付就属于这种模式，这种模式最大的不确定性就是面临其他国家以金融安全为理由的制裁；另外一种就是类似于阿里、微信之类的境外支付业务，但这类业务有比较大的局限性，基本上还是停留在海外华人群体的使用，跟真正的国际支付系统还是有着本质的区别；最后一种就是利用资本与技术输出，然后在其他国家收购、投资当地的数字支付企业，然后按照当地的法律法规在当地实现数字支付业务的本地化，这种模式相对成长性与安全性更高。

同时郭涛表示，当前国内第三方支付市场格局基本形成，二三线阵营企业市场竞争激烈，市场空间和利润空间不断被挤压，加上监管的持续趋严，企业的合规成本越来越高，行业加速整合洗牌。中小支付机构应积极构建多元化、差异化的服务生态场景，可以满足客户多元化和个性化的需求，针对细分客群实现全生命周期服务，不断提升用户体验和忠诚度。

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